Valeant的重新安排的收益电话会议:当麻烦的制药商周二报道时,需要关注的四件事

Valeant的重新安排的收益电话会议:当麻烦的制药商周二报道时,需要关注的四件事

Valeant的重新安排的收益电话会议:当麻烦的制药商周二报道时,需要关注的四件事

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2015年5月19日,魁北克省拉瓦尔市担任Valeant Pharmaceuticals International董事会主席兼首席执行官Michael Pearson。 照片:Christinne Muschi /路透社

对于Valeant Pharmaceuticals(纽约证券交易所股票代码:VRX)来说,周二是成功或休息日。 2015年8月以来,该公司的股价下跌了近75%,报告了2015年动荡的结果。

这不是陷入困境的制药商最初选择向股东通报其财务业绩的那一天。 在新的联邦 ,可能的评级下调和持续的收入确认问题的消息传出后,Valeant重新安排了其盈利电话 - 这让投资者感到惊愕。

但股东,包括备受瞩目的对冲基金经理比尔阿克曼,都希望期待已久的收益日能成为陷入困境的制药巨头的转折点。 “我们预计很多不确定性将在相对短期内得到解决,希望在接下来的几周左右,”Ackman本月早些时候对说。

以下是Valeant在美国东部时间上午8点其2015年业绩时要记住的四个问题。

皮尔森:回到驾驶座上

此次会议标志着首席执行官迈克尔皮尔森在休两个月的病假后 Valeant。 虽然据说Pearson已经完全恢复,但Valeant的股票却没有 - 对制药商的定价模式和销售策略的可行性持续存在疑问,而公司管理层并没有简单回答。

但Pearson 麦肯锡的前顾问在华尔街赢得了喝彩。 当他回到董事会改组后,皮尔逊的主要挑战将是维持投资者的信任,因为他试图改变任意的船只。

“我意识到最近的事件让每个人都感到失望,我有责任为组织设定适当的基调,”皮尔森上个月回国时说道。 路透社调查的分析师预计该公司2015年的收益为105亿美元,每股收益为10.74美元。

2.专业收入:Sideshow或主赛事?

触及Valeant近期困境的事件是Philidor RX的崩溃,这是一家与Valeant紧密缠绕在一起的专业药房,其一度披露的可疑销售行为引发了投资者和保险合作伙伴的共鸣。

至于一位卖空者,其十分夸张的 ,发现愚蠢的Philidor可能使Valeant成为“制药安然”。尽管这一说法被证明是虚幻的,但即使Ackman也开始推测Philidor的数字“被夸大了”。此后,由于Philidor的销售预订不当,该公司已经了两年的收益。

但投资者想知道现在关闭的Philidor以及回避传统药店的类似专业渠道有多少收入流入。

在2015年底,Valeant表示,当时Valeant最大的专业合作伙伴Philidor的销售额约占收入的 。 但该公司一直大幅 Philidor的业务,而专业药店 - 在CVS等传统渠道以外管理客户订单和报销 - 正成为Valeant商业模式的核心。

虽然Valeant已达成协议分销以前由Philidor处理的产品,但投资者仍然怀疑该公司将从依赖专业药店的战略转向更传统的路线。

3.收入增长:有机还是工程?

专业药房皮瓣揭示了另一个问题:Valeant的快速增长有多少源于需求增加而不仅仅是暴涨的价格? 使用专业药店的部分目的显然是为了向更高价格的药物支付高价药物,当可能提供更便宜的仿制药时。

根据德意志银行(Deutsche Bank)的数据,随着专业渠道缩减,Valeant的价格快速上涨的习惯 - 名牌药物平均价格上涨 - 似乎不太可行。 那么新购买的药品大幅上涨多少会增加Valeant的利润呢?

在2015年4月被问及时,Pearson ,“就我们在美国以外的增长而言,交易量大于价格”,并补充说,“在美国,它的数量正在变化,而不是价格。”

但上个月国会委员会发布的表明情况正好相反。 在Pearson发表评论后不久发送的一封电子邮件中,首席财务官霍华德席勒写道,价格上涨占收入增长的60%,不包括引发的飙升。 “如果你包括[M] arathon,价格代表大约80%,”席勒补充说。

这种不一致使投资者感到困扰。 今年2月富国银行(Wells Fargo)分析师大卫马里斯(David Maris)发送Valeant股票,因为有人质疑价格上涨的持久性以及Valeant业务的其他方面。

Maris ,Valeant的商业模式取决于“交易的低成本债务,收购公司的成本削减,价格上涨以及最近的新闻报道,目前正在审查的专业药房做法”。 “Valeant能适应新环境吗? 我们不确定。“

4.债务,债务和更多债务

悬挂在所有这一切上的是Valeant慷慨的310亿美元债务,在Valeant的大名鼎鼎的兼并和收购过程中累积。 上个月,穆迪(Moody)将债务置于 ,理由是收益令人失望。

关于债务的问题在董事会层面的争论中占据了至关重要的地位。 在Ackman的恳求下,Valeant 三名新董事会成员,其中包括Ackman的Pershing Square Capital Management副主席。

Ackman敦促Valeant出售其2013年收购的部分护眼子公司Bausch&Lomb,以帮助偿还债务。 然而,该公司并不愿意接受这一观点。


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