在财务困境的芝加哥,公共和私人线路模糊不清

在财务困境的芝加哥,公共和私人线路模糊不清

在财务困境的芝加哥,公共和私人线路模糊不清

  • GettyImages-505859832
    芝加哥市长Rahm Emanuel参加2016年1月20日在华盛顿特区举行的美国国会大厦希尔顿第84届冬季会议期间的小组讨论。 照片:Chip Somodevilla / Getty Images
  • Rahm Emanuel
    芝加哥市长Rahm Emanuel在2015年4月8日芝加哥新闻发布会上发表讲话。 照片:Joshua Lott / Getty Images拍摄的照片
  • RTX1XN4Z
    芝加哥市长拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)承诺将支付数亿美元的资金,用于退出代价高昂的利率互换。 但一些人已经推动该市挑战持有合同的华尔街银行。 照片:吉姆杨/路透社

2015年5月15日,是芝加哥城市财政世界的重要日子。 当天,该市与巴克莱达成协议,接管利率互换的1亿美元赌注。 这些专业金融产品主要出现在21世纪初期,在2008年金融危机之后适得其反,为芝加哥纳税人带来了数亿美元的费用。

但巴克莱掉期交易并非当天芝加哥唯一的财经新闻。 该市还 ,新的首席财务官Carole Brown将很快负责该市的预算。

当时,布朗还在和她以前的雇主:巴克莱资本合作。

现在,多个城市代表告诉国际商业时报,布朗不仅知道将利润丰厚的利率从瑞士银行瑞银转移到巴克莱银行的协议,而且布朗曾代表这笔交易亲自游说她的上司。巴克莱银行董事总经理。

芝加哥第32区的Alderman Scott Waguespack告诉IBT,在私人会议上,布朗描述了当她还在巴克莱时,她是如何推动她的上司接受这笔交易的。 “如果她代表他们,但是一天后她和城市坐在一起,我们得到了什么样的交易?”Waguespack说。 (直到5月27日,布朗才开始担任首席财务官。)

这些问题阐明了市政债务的棘手政治,因为芝加哥因金融危机而陷入困境,加剧了与华尔街主要银行的风险利率掉期交易的重要性。 市长Rahm Emanuel已开始支付退出掉期所需的高额终止费。 与此同时,其他人则伊曼纽尔跟随和等城市的领先地位,并在法庭上挑战银行收回他们认为不公平的费用。

这场辩论甚至已进入全国舞台,民主党总统候选人伯明·桑德斯(Bernie Sanders)是佛蒙特州的一名美国参议员,他指责市长不要再接受恶劣的掉期交易。 “这座城市只是向银行提供了他们所要求的东西,而现在他们想让芝加哥的老师和学生付出代价,”桑德斯周二在周二伊利诺伊州民主党总统大选之前表示。

RTX28UIJ 民主党总统候选人伯尼·桑德斯于2016年3月12日在芝加哥举行的新闻发布会上发表讲话。 照片:Shannon Stapleton /路透社

伊曼纽尔政府已经大约2.5亿美元来终止与高盛,摩根大通和富国银行等银行的掉期交易。 最值得注意的是,该市摆脱了与一般债务债券相关的掉期交易,这些债券受到威胁。 去年伊曼纽尔解释说,掉期交易“让纳税人面临更大的风险。”

事实并非如此。 当芝加哥​​在21世纪初开始进行利率互换时,它们被视为一种有用的风险管理工具。 该产品允许债券发行人 - 在这种情况下,芝加哥 - 将债券的支付从浮动利率转换为固定利率,银行承担差额。

西北大学凯洛格管理学院金融系主任凯瑟琳哈格蒂说:“有时他们所做的事情的细节并不是那么大,但做换货是标准的事情。”

在利率上升的世界中,这种安排可以节省城市资金,同时平息利率波动对市政金库的影响。 例如,对于2000年发行的水债掉期,该市每年支付固定的3.87%,而巴克莱向债券持有人支付原始浮动利率。 如果基准利率上升到远高于该水平,那么该市将节省资金。

但事实并非如此。 在2008年金融危机之后,美联储将利率降至几乎为零,直到去年12月略有上升,基准利率仍处于历史低位。

现在,芝加哥和其他在2000年代签订掉期协议的市政当局一样,只能支付数亿美元的掉期费,远远超过了该市在没有交易的情况下向债券持有人支付的金额。

芝加哥目前已与超过10亿美元的利率互换债券挂钩,截至去年 ,这笔债券将耗资约2.16亿美元终止。 芝加哥公立学校还持有约10亿美元掉期债券。 根据进步研究员Saqib Bhatti的估计,自金融危机以来,这些交易的合计支付额每年超过1亿美元。

5月达成的协议将芝加哥的水债转换从瑞银转移到巴克莱银行,后者为衍生品支付了2600万美元。 据市发言人莫莉·波普(Molly Poppe)称,此举是瑞银希望退出该领域的举动。 “瑞银正在退出市政互换业务,因此该市需要寻找另一家机构进行互换,”Poppe告诉IBT。 代替支付终止费,芝加哥接洽巴克莱银行转账。

除了两个方面之外,这笔交易使合同基本上完好无损。 首先,该市获得了较低的债券评级门槛。 掉期交易通常指定相关债券的信用评级的下限,低于该下限,掉期掉期且发行人必须以交换从当前利率的价值得出的成本全额偿还掉期。 较低的门槛让现金紧张的芝加哥更有喘息空间。

但这不是交易的结束。 在该市与两家银行之间 ,有一种语言可以让瑞银解除与互换协议相关的任何法律责任,该协议于2008年生效。

根据协议,瑞银“对新协议的合法性,有效性,有效性,充分性或可执行性不作任何陈述或保证,也不承担任何责任”。 实际上,瑞银收到了掉期的全部费用,同时减少了在和其他城市提出的风险。

这个事实并不适合该市进步核心小组的成员,他们质疑伊曼纽尔政府的财政政策。 “我们同意不让银行承担责任不仅是错误的,它还为除了芝加哥市以外的所有会员开启了退出策略,”出席与首席财务官会面的Alderman Waguespack的政策顾问Anne Emerson,说过。

之前涉及银行在掉期交易中进行不公平交易的诉讼部分取决于广泛记录的操纵利率基准,称为Libor,其中包括许多互换安排。 十多家银行面临着系统性重要基准的操纵的 ,瑞银在丑闻中后,已经支付了美元的罚款。

但芝加哥委托进行的第三方发现,如果要起诉,这个城市就没有多少理由支持。 根据撰写报告的两位前联邦检察官的说法,其结论“即使不是不可能,也会使该市的交易对手没有公平对待该市,或者该市不了解与掉期交易相关的风险。 “。

自2010年以来,瑞银员工为伊曼纽尔的贡献了超过71,000美元。

布朗参与巴克莱内部关于该交易的讨论也引发了代表们的危险信号。 在一份巴克莱银行收购掉期的 ,该银行披露,在交易正在进行时,布朗已接洽该市的首席财务官职位。 在这一点上,“她的参与已经停止,”城市女发言人波普说,这与巴克莱的声明相呼应。 “我们不相信存在利益冲突。”

但这种安排仍然引起了城市市议员的关注。 Waguespack说:“我认为[布朗]不会试图为这座城市买单。” “我们感到有些不愉快。”

Poppe告诉IBT,该城市没有为将UBS转换为巴克莱银行而支付任何费用。 但总的来说,评估该城市复杂的互换交易通常会带来挑战。 “那里真的缺乏透明度,这是一个大问题,”西北大学教授哈格蒂说。 “很难说他们的工作有多好。”

哈格蒂说,随着城市在应对债务危机方面向前迈进,掉期只是更大幅度的一部分。 “他们欠了一大笔钱。 他们无法通过金融工程来解决这个问题。“


载入中...