在达沃斯,深化对中国和全球经济的担忧

在达沃斯,深化对中国和全球经济的担忧

在达沃斯,深化对中国和全球经济的担忧

瑞士达沃斯 - 尽管在世界经济论坛上瑞士阿尔卑斯山的狂欢中常见的狂欢 - 由银行和科技公司提供的模型鸡尾酒和精心制作的开胃小菜 - 一种不熟悉的情绪笼罩着诉讼:悲观。

世界各国领导人和负责金钱的人正在对全球经济潜在的危险状态进行治疗。 他们同时面对一系列危机 - 中国经济放缓,能源价格暴跌,股市暴跌,货币政策混乱,中东冲突,随之而来的难民涌入欧洲,以及永远存在的威胁恐怖袭击

虽然国际货币基金组织预测今年全球经济增长率为3.4%,但这些危机有可能破坏我们所知的贸易,商业和生活。 如今,一个惊喜往往不值得庆祝。

欧洲央行行长马里奥·德拉吉周五早上在一次论坛对话中表示,“市场出现震动,风险也随之提高。”

MarioDraghi_WEF2016 2016年1月22日,欧洲中央银行(ECB)主席马里奥·德拉吉出席在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛(WEF)年会。 照片:REUTERS / Ruben Sprich

中国是世界第二大经济体,所有担忧的核心都在其中心。 据官方统计,去年中国经济增长了6.9%。 虽然这个数字几乎可以刺激地球上任何其他地方的唾液腺,但它构成了中国25年来最慢的增长速度。 虽然中国共产党政府已经将其描述为一年多来经济放缓的情况 - 描述了一种“新常态” - 全球市场已经退缩,但预计贸易所触及的每个海岸都会产生连锁反应。

中国政府正在寻求从出口导向的增长转变为由国家补贴的现在已经饱和的债务,再到消费增长推动的增长。 许多经济学家和投资者已经对数据进行了解析,得出的结论是,即使增长速度放缓也会受到持续借贷以及对房地产和基础设施的低效投资的影响,而且这些账单肯定会到期。 一些人对轨道交通和电力消耗等关键指标表示着痴迷,这与增长放缓一致 - 每年只有3.5%至5%。

这位亿万富翁投资者和慈善家乔治索罗斯周四晚上在一次私人晚宴上说,“这是严重的,中国人花了很长时间来解决增长模式的转变问题”。 “硬着陆几乎是不可避免的。”

在20世纪90年代末亚洲金融危机爆发的情况下,索罗斯有着预期灾难的历史,在货币市场上攫取投机利润,然后随着美国抵押贷款危机的催生,他们在2008年发出警告称他称之为“超级泡沫”。全球金融危机。 在达沃斯,他一直在与不遥远的历史相提并论。

“我们正在重复它,”他说,参考2008年。“这是一个金融危机和熊市的时代,你再次拥有相同的条件。”

ChinaRealEstate_2014 2014年6月19日,劳动者坐在湖北省武汉市某建筑工地的住宅楼附近的水泥管道。两年来中国房价的首次下跌,结束了对房地产繁荣的混乱结束的担忧。 照片:REUTERS

然后,美国次级抵押贷款惨败成为衍生品危机,然后是全球金融恐慌。 他说,这一次,中国是令人担忧的地方,市场担心增长放缓将促使政府向世界市场倾销大量商品,以保护中国工厂的就业机会,从而使通货紧缩带来的价格走低。

通货紧缩是一个让经济学家感到寒意的词。 虽然较低的价格总是吸引消费者,但持续的价格下跌会阻碍公司进行投资和招聘,这对政策制定者来说尤为困难。 通货紧缩是20世纪30年代大萧条的一个关键特征; 在20世纪80年代后期房地产泡沫破灭之后,日本几十年来停滞不前,通货紧缩一直是罪魁祸首的罪魁祸首。

正如索罗斯所描述的那样,通缩再次扎根,中国加剧了通货紧缩。 “他们有办法解决这个问题,把它传递到世界其他地方,”他说。

目前,通缩主要是关于能源价格暴跌。 一桶布伦特原油 - 广受关注的基准 - 周五卖出约30美元,不到去年夏天的价格的一半,在过去的18个月里下跌了约75%。

在世界的某些角落,低油价是香槟的理由。 对于依赖进口石油的日本和德国等国家来说,更便宜的价格相当于对经济刺激措施的关键注入。 但在美国,尼日利亚和委内瑞拉等主要石油生产国,低油价导致收入减少,同时抑制了对勘探的投资,这导致了股市的崩溃。 在波斯湾,更便宜的石油撼动了伊朗和沙特阿拉伯等地区大国之间不稳定的对抗。

A Saudi Arabian Oilfield 2008年6月23日,距离沙特阿拉伯利雅得约99英里的Khurais油田附近的沙漠中可以看到气体火焰。 照片:REUTERS / Ali Jarekji

最广泛地说,能源价格的持续下跌被经济学家视为对商品和服务需求疲软的一种表现 - 这表明经济活动正在萎缩。

欧洲央行一直致力于实现2%的通胀率,这是通货紧缩的另一面。 上周五,该银行行长德拉吉宣称自己特别关注油价作为通货紧缩的承担者。

“当然,这种情况没有理由保持乐观,”他说。

官方数据显示,中国已成为欧盟第二大贸易伙伴,吸收近10%的出口。 从那时起,这种充满希望的画面就变成了一种新的不安来源。

“我们不得不忍受中国的经济放缓,”法国经济部长埃马纽埃尔马克龙周五上午在与记者举行的非正式会议上说。 “肯定会对全球增长产生影响。 那不是火箭科学。“

马克龙说,法国对这种动态相对缓和。 “德国受影响更大,”他补充说。 然而法国有充足的担忧材料。 “中东波动和低油价,”马克龙说。 “这是我们需要关注的更多组合。 我们不会看到来自世界其他地方的任何自发好处。“

一些投资者和经济学家声称,普遍存在的警报感已经触及了基本面。 随着中国股市暴跌,自6月以来已下跌近一半的价值,它已经放大了麻烦的视野,引发了从东京到伦敦到纽约的抛售。 自今年年初以来,标准普尔500指数已经损失了近9%的价值,中国担心经常被列为理由。

专家们指出,中国的股票市场对于国家更广泛的经济命运来说是一个很差的代表,只有大约7%的中国家庭参与其中,并且与世界其他金融体系的联系很少。

本周,Matthews Asia的投资策略师安迪•罗斯曼(Andy Rothman)写道,“中国人了解他们的市场多么波动,因此他们很少参与。”

ChineseInvestors_1 2015年4月22日,投资者在安徽省阜阳市经纪公司的电子板前看电脑屏幕显示股票信息。 图片:路透社

瞄准中国仍然过度依赖出口的传统观点,罗斯曼发现他所描述的数据是乐观的理由:“很少有投资者认识到2015年是经济的制造业和建筑业连续第四年小于消费和服务部分,“他指出。 据他估算,消费者支出目前正在推动中国整体经济增长的三分之二左右。

但即使是那些倾向于认为非理性恐慌占领市场的人,也有人担心恐惧可能已经转移到一个真正的经济问题中:随着人们从市场中掏钱并寻求缓解进一步的损失,消费者的支出减少,剥夺企业的收入,最终限制企业的投资和雇用意愿。

瑞士金融服务巨头瑞银集团(UBS Group)投资银行总裁安德里亚•奥塞尔(Andrea Orcel)表示,“经济数据并不特别令人担忧。另一方面,市场已经失去了信心。那里存在很多不确定因素。当然市场我们看到,至少在投资银行这个时间点,投资者和客户都处于观望状态。这反过来又会影响到活动水平和其他一切,所以它确实对经济产生了影响。 ”

对于许多徘徊在达沃斯的人来说,这是最令人不安的因素 - 缺乏关于重要元素的可靠信息。 伊斯兰国何时何地再次袭击? 谁知道。 叙利亚内战会持续多久,让更多难民涌入欧洲? 同上。 欧洲各国政府什么时候会联合起来如何管理它们? 欧洲和工会是一个不安的婚姻中的两个字。 为什么股市下跌? 即使在假装能够提炼答案的有线电视网络上,叙述也可以按小时改变。

最大的黑匣子是中国。 对政府数据的可靠性持怀疑态度,政府对新闻界的镇压行为已经加剧了后果:如今,中国甚至在未能遵守党内路线时甚至起诉金融记者,进一步破坏了信息。

在中国观察人士中,对于上海股票市场如何暴跌的最令人满意的解释已经扩散到外国地区,而不是基于经济基本面,而是关于北京的权力限制。 中国政府公开敦促投资者购买股票,然后发誓在市场暴跌时支持价格。 一直以来,市场继续下行。 这给人的印象是,正如中国在全球经济中比以往任何时候都更加强大,正如中国经济的复杂性和神秘性似乎正在成倍增加,中央政府还不够全面负责。

Chinese President Xi Jinping Addressing the United Nations. 中国国家主席习近平于2015年9月28日在纽约联合国总部举行的联合国大会第70届会议上致辞。 图片:路透社/ Mike Segar

市场研究公司IHS的首席经济学家Nariman Behravesh表示,“面对股价暴跌,投资者似乎对中国决策者的无能为力感到震惊。”

许多经济学家对中央银行的政策表示不满,有些人批评美国联邦储备委员会今年早些时候决定提高利率 - “这个错误已经发生了,”索罗斯说 - 还有其他人断言欧洲错失了刺激经济的机会较低的利率。

很少有人自信地谈论未来的事情。

瑞银投资银行总裁奥塞尔表示,“我们都在迷雾中度过难关。” “很难看出它将要落地的地方,并且很难为事情如此模糊和不确定的事业做好计划,所以在这个时候,我们正试图尽可能地保持防御,这反过来又是增加了这种低水平的活动。“

David Sirota对本报告做出了贡献。


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